|
Разные коэффициенты дисконтирования требуют приведения затрат и доходов в сопоставимые величины.
Допустим, затраты на проект — 100 тыс. руб., они производятся в начале первого периода, поэтому не подвергаются дисконтированию. Поступление денежных средств начинается со второго периода и происходит равномерно, по 25 тыс. руб., в течение 6 периодов. Ставка дисконтирования — 8%. Расчет доходов и затрат на основе этих данных приведен в следующей таблице.
1. Итоговая величина гр. 4 —сумма всех строк, за исключением стр. 1, т. к. в первом периоде дисконтирование не производится.
2. Данные гр. 6 получены вычитанием из общей величины затрат каждого поступающего потока денег. Например, 76,8 = 100 —23,2; 55,4 + 76,8 —21,4 и т. д.
В проекте предусмотрены доходы, превышающие затраты. Для наших целей было бы достаточно доходов, равных затратам. Если бы затраты осуществлялись в одно время с получением доходов, можно было бы считать проект приемлемым при 100 тыс. руб. доходов, а допустимое отклонение от проектных доходов в этом случае определялось бы в следующем порядке:
100 :6 = 16,7 тыс. руб. (минимально необходимый средний доход в каждом периоде); (25 — 16,7)/26 х 100 = 33,2%.
На самом деле из-за длительного времени поступления доходов они обесцениваются. Суммарную величину коэффициентов дисконтирования 4,623 можно рассматривать как приведенное число периодов получения доходов. Поэтому доход в 100 тыс. руб., покрывающий такие же затраты, должен быть получен в течение не 6 периодов, а 4,623 периода. Соответственно средний за каждый период доход должен быть равен: 100 : 4,623 = 21,6 тыс. руб. Эта сумма сопоставима с проектными доходами по 25 тыс. руб., т. к. определена исходя из проектных затрат и приведенного числа периодов получения дохода.
Следовательно, если в расчете предполагаемых доходов есть ошибка, то проект приемлем при условии, что она не превышает 13,6% этих доходов [(25 — 21,6)/26 х 100 = 13,6].
То же самое можно рассчитать другим способом. Превышение доходов над затратами с учетом дисконтирования составило 15,6 тыс. руб. Если рассчитать сумму регулярных поступлений методом аннуитета, то она равна 15,6 : 4,623 = 3,37 тыс. руб. Отказавшись от превышения доходов над затратами, можно уменьшить годовой проектный доход на 13,2% (3,37/25 х 100 = 13,2). Расхождения в десятых долях процентов объясняются округлениями в расчетах.
|
